Para Vórtx e QR Capital, o futuro do mercado de capitais é 'tokenizado'

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Oito meses depois da aprovação no sandbox da CVM (Comissão de Valores Mobiliários), acaba de entrar em operação a Vórtx QR Tokenizadora, uma plataforma de negociação de ativos tokenizados, fruto de uma joint-venture (JV) entre a Vórtx, fintech de infraestrutura para o mercado financeiro e de capitais, e a QR Capital, holding com foco em blockchain e criptoativos. O lançamento foi feito nesta quarta-feira (1º) em evento no Teatro B32, na Faria Lima.

A empresa vai transformar valores mobiliários em tokens, que são representações digitais de ativos financeiros usando a Hathor Network, uma rede de blockchain criada por engenheiros brasileiros e com capacidade para processar 200 transações por segundo. É a partir dessa infraestrutura que nascem os primeiros valores mobiliários digitais do mercado de capitais nacional. A custódia dos tokens é feita pela Parfin, que tem a Vórtx como uma das investidoras.

“Criamos uma plataforma ‘full service’, que atua desde a emissão, passando por escrituração, liquidação e negociação dos ativos”, explicou Alexandre Assolini, cofundador e executive chairman da Vórtx, durante o evento, apresentado por Pablo Spyer, conhecido pela expressão “Vai, Tourinho”, que até deu nome à sua empresa de educação financeira.

A plataforma nasce com duas operações — uma com debêntures e outra com cotas de um FIDC (Fundo de Investimento em Direitos Creditórios) lastreado em bitcoin, o primeiro do gênero no mercado brasileiro.

Pelo projeto aprovado no sandbox, a tokenizadora poderá selecionar 12 emissores nesse ambiente experimental, tendo que se restringir a operações com debêntures e cotas de fundos de investimento fechados, como FIDCs e FIPs.

“A gente funciona como um catalisador, em conjunto com a CVM”, disse Thiago Schober, head de desenvolvimento de novos negócios da Vórtx QR Tokenizadora. “Temos demanda forte para operações com CRI [Certificado de Recebíveis Imobiliários], CRA [Certificado de Recebíveis do Agronegócio] e notas comerciais. São os próximos passos que, se forem permitidos pelo regulador, vamos disponibilizar em termos de plataformas. O caminho é longo.”

As primeiras debêntures tokenizadas — outra estrutura inovadora no mercado de capitais local — foram emitidas pela Salinas Administração e Participações, em uma operação de R$ 74 milhões, com prazo de seis anos e remuneração de CDI + 3,90%, subscrita integralmente pelo Itaú BBA, coordenador da emissão — uma oferta com esforços restritos sob a instrução CVM 476. “É um crédito que conhecemos muito bem e gostamos de carregar”, disse Caio Viggiano, managing director de renda fixa do banco de investimento, em coletiva.

A segunda emissão foi de cotas do QR Rispar Crédito Cripto, um FIDC gerido pela QR Asset Management que vai investir em CCBs (Cédulas de Crédito Bancário) garantidas por bitcoin. Os empréstimos são feitos na plataforma da Rispar, uma fintech de crédito com colateral em bitcoin, que atua como correspondente bancário, e que faz parte do mesmo grupo da QR Asset.

“É uma operação de crédito inovadora no Brasil, mas que existe fora do país. Trata-se do primeiro fundo de investimento tokenizado no Brasil. Lançamos ontem as cotas do fundo”, afirmou Fernando Carvalho, CEO da QR Capital. O fundo larga com R$ 8 milhões já levantados com investidores institucionais, mas pode captar até R$ 100 milhões.

Na tokenizadora, as atividades são executadas diretamente pelos investidores ou emissores, e coordenadores e distribuidores (corretoras e DTVMs) são parceiros na iniciativa, segundo Alexandre, da Vórtx. “Se pudermos nomear um inimigo hoje em dia, eu diria que é o prêmio de liquidez”, afirmou. “Em geral, os tomadores pagam um prêmio de liquidez de 1,5% a 2% ao ano, e isso é muito para as companhias se financiarem via mercado de capitais. Com ajuda dos DCMs e distribuidores, queremos que esse prêmio de liquidez desapareça ao longo do tempo.”

Para Fernando, da QR Capital, a adesão dos participantes do mercado é fundamental para que o projeto, de fato, ganhe força e não seja uma iniciativa isolada. “Do lado da distribuição, temos um desafio hercúleo de conexão via APIs com as 164 DTVMs e CTVMs que existem no mercado brasileiro. Já temos os primeiros projetos encaminhados com DTVMs”, afirmou.

Os executivos evitam fazer projeções sobre volume financeiro em operações na tokenizadora. “Temos limitação de 12 emissores, o que quer dizer que posso ter mais 10 emissões, que podem ser de fundos ou de debênture. Não temos limitação de investidores, nem de volume financeiro, vai depender da capacidade de originação”, explicou Juliano Cornacchia, cofundador e CEO da Vórtx. O foco, no ambiente de testes, são investidores qualificados e profissionais. “É um público mais investidor de mercado de capitais, que está acostumado a aplicar em debêntures e cotas de fundos fechados.”